“五道口金融沙龙”第33期-第五届年会《2020投资展望》
2019年12月14日，由鸿儒金融教育基金会、直接资本、酒金会联合主办，至简咨询独家承办的“五道口金融沙龙”第五届年会——2020投资展望在文津国际酒店成功举办。本次活动有400多名机构从业者报名参会，原鸿儒金融教育基金会秘书长李秀兰老师担任本次活动主持人。
鸿儒金融教育基金会理事长崔进才先生代表主办方致辞，他表示，“五道口金融沙龙”是鸿儒基金会开展诸多公益项目中比较重要的一个项目，开展五年多来取得了非常好的效果。这和主办方以及众多支持五道口金融沙龙的校友、专家无私分享、积极参与是分不开的，感谢他们使得“五道口金融沙龙”这个公益平台能够持续地越办越好。
崔进才理事长说：“五道口金融沙龙作为公益平台，在经济稳中向好和长期向好的大背景下，我们希望给大家提供一些市场一线从业者的声音，多角度帮助我们做好投资活动，筹划好投资策略，运用好金融工具如何规避系统性的金融风险，这可能是我们各个金融细分领域的专家们和同仁们应该积极应对和思考的问题”。鸿儒金融教育基金会将会在金融普及教育、金融理论研究和实务结合方面一如既往地做好工作，支持五道口金融沙龙更好地发挥政府与企业、资本与实业的桥梁作用。
本次分享的五位嘉宾均是五道口金融学院的校友。
九三学社上海市金融委员会委员、某商业银行金融市场部副总经理陈友平先生分享了《央行货币政策展望及债券市场利率走势》，他从世界经济金融形式讲到中国经济金融形式，央行货币供应量与商业银行负债压力，央行货币政策演变与展望三个方面跟大家分享了他的所思所想。他认为央行下一步货币政策操作方向大致有以下五点：
1、货币政策保持定力，降准进入尾声。最多0.5个百分点全面降准，可能对跨省经营的城商行、县域以上农商银行进行定向降准。研究纳入部分城商银行作为央行公开市场一级交易商。
2、不会降低法定存款利率。CPI上升幅度较快、商业银行吸收存款难度大、资产管理行业对存款的竞争。保护老百姓和商业银行利益。
3、谨慎微调LPR与MLF利率。通过结构性货币政策工具引导商业银行降低国民经济弱项的融资利率。逐步引导商业银行降低对生产流通领域贷款利率；通过LPR对房地产行业和按揭贷款保持较高利率。MLF和LPR利率都有可能下调10BP。
4、强化运用结构性货币政策工具。如MLF、TMLF、SLF、逆回购，国民经济薄弱、短板领域的再贷款、再贴现工具，支持经济结构优化，增加对实体经济特别是民营、小微企业的支持。2020年商业银行新增贷款资金差额预计28000亿，比2019年增加9000亿元左右， 2020年新增国债、地方债发行，需要通过降准或者增加货币政策工具解决。
5、货币政策与其它政策配合。支持通过积极财政政策促进经济增长，比如资本金比例、国债、地方债发行时、交税期提供逆回购资金、MLF支持，货币政策保持币值稳定、金融稳定、汇率水平均衡，财政政策促进经济增长。
此外，陈友平先生还跟大家就债券市场牛市运行规律，债券牛市的共性和特殊性以及2005-2019年五次债券牛市宏观经济指标走势规律、债券未来走势展望跟大家做了分享。“长期来讲债券市场是有投资机会的。”陈总以此作为分享的结尾。
中国银行全球市场部外汇交易主管崔海涛先生给大家分享的主题是《全球外汇市场与人民币汇率回顾和展望》，他围绕全球经济与国际金融市场新变化和人民币汇率展望两个话题跟大家做了分享 ，他说汇率的涨跌和周期性因素、结构性因素、政治因素紧密相关。他从全球主要国家的GDP、制造业采购经理人指数PMI、出口指标、工业产出、货币政策转向用图表和数据描述全球经济显著下行，主要国家收益率也大幅下行。并从美元双赤字和双循环的角度阐释了美元的结构性问题。
对于人民币汇率问题，他认为考虑到明年中国经济企稳，美元可能有下行压力，人民币不会有大幅贬值的行情。这次中美签署第一阶段的协议在很大程度上消除了不确定性，有利于外资流入。
诺安基金基金经理、专户投资总监史高飞先生分享的主题是《优化杠杆时代与资管保险设计》，他从2018年正式颁布并实施的去杠杆核心政策抓手——《资管新规》，稳杠杆时代——重回扩张、优化杠杆时代或许可以考虑资管保险三个角度给大家分享了他对于未来资管保险设计的畅想。我们已从去杠杆时代转向稳杠杆时代，下一步甚至是优化杠杆的时代。如何将积存在银行体系的老百姓的大量理财资金通过资管产品引入到实体经济，从而真正达到金融扶持实体经济的效果，优化杠杆角度的资管保险或许是一种不错的现实选择。史高飞先生说他想到六点思路：
1、建立能够发行结构化理财的资管机构的门槛和篮子；
2、设定合理的监管制度和风险评级制度；
3、同时对结构化理财的优先级进行类似于存款保险制度的保险，通过精算与再保险制度进行将风险定价；
4、资管方缴纳监管费用、购买优先级的资金方购买兑付保险；
5、而缴纳的监管费用以及保险资金中可以计提其中的一部分，可以用于支付监管主体的监管费用冲抵其的监管成本；
6、监管者可以利用这笔资金构建以大数据、科技化为基础的监管手段。“这不仅是能让积存在银行体系大量的理财资金进入到实体经济的现实路径，而且以我国28万亿理财产品规模套算，为资管产品优先级提供保险的保险公司，每年可以额外获得约5080亿元的保险费用，这也能为我们金融科技和金融监管整体获得质的跃升提供资金保证，一举三得”，史高飞先生举例说明。
北京熙诚金睿股权投资基金管理有限公司执行董事刘亚飞先生跟大家分享的主题是《新常态下的股权投资变革》，何谓新常态？在刘亚飞先生看来，增速降低、社会思潮摆动、中美关系新常态、经济增长与知识产权保护等规范化与市场化新常态，国运正在上升期，股权投资前景广阔，这与中国有着14亿人口的广阔市场、看重物质又极其勤劳的国民、人才红利、长期稳定的政治环境等息息相关。从历史数据来看，经济危机期间开始的PE投资净内部回报率更好。
“专业化的投资未来会压过机会型、套利型的投资，美国就是中国的未来。”刘亚飞先生表示，未来看IPO成功率没有意义。“高科技投资逻辑也跟别的逻辑不一样，它对周期非常看重，估值永远是贵的，真正的高科技企业找不到估值非常低的时候。”对于融资企业，他建议决策要快，钱要多，估值不重要；对于投资人的建议则是总体的速度可以稍微慢一点。
清华大学中国企业成长与经济安全研究中心首席经济学家房四海教授分享的主题是《平行世界——2020宏观展望》。他说，平行世界，有三种表述，中西文明平行，两个美元世界平行（清算美元与记账美元），实体经济与金融市场平行。“平行世界暨文明优势互补，金融市场多重均衡。人类文明 5000年，平行世界4800年。”房教授说道。在投资方面，房四海教授说，“中国资产，属于全球估值洼地。股，债，地产，都是全球价值洼地。”他的建议是构建投资组合三要点，货币锚，细分行业周期驱动，细分产业集中度。回避风险，捕获确定性以及成长性。战略做多中国资产，属于国际投资者之最佳多元选择。
在会议的最后环节，主办方代表为五位嘉宾颁发了荣誉证书，感谢他们对金融教育公益事业的支持。
五道口金融沙龙是由鸿儒金融教育基金会联合人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院）校友企业深圳直接资本管理有限公司、北京特普投资有限公司主办，至简沙龙管理咨询（北京）有限公司独家承办的金融理论与实务交流平台。沙龙自创办以来，历时5年，本着助力金融教育、诠释金融热点、凝聚校友情谊、共享平台资源的宗旨，定期、不定期组织了30余场沙龙、数场读书会等活动，以五道口校友为纽带，架起了金融与社会、政府与企业、资本与实业、创新与发展的沟通桥梁，坚持公益导向，推动投融资互相融合。
北京市鸿儒金融教育基金会，由中国人民银行研究生部校友发起，于2006年成立，是北京市社会科学界联合会主管、北京市民政局注册的非公募基金会。鸿儒基金会致力于“教育、智库、公益”，推动中国金融的改革、创新和发展。2011年和2016年两度荣获北京市“4A级社会组织”称号。
