2026上海货币论坛 | 庞引明：基于区块链的贸易结算体系的监管挑战

上海链黛科技有限公司董事长兼总裁庞引明进行“基于区块链的贸易结算体系的监管挑战”主题发言，从实业与技术应用视角出发，指出稳定币已大量进入贸易结算场景，其低成本、高效率、高安全性的优势难以回避，未来需以疏导代替封堵，通过技术创新与制度改革构建适配数字时代的跨境贸易结算与监管体系。

一、稳定币进入贸易结算

当前全球贸易结算中稳定币使用规模快速上升，核心原因在于成本更低、效率更高、安全性更好。传统SWIFT系统与WTO体系配套，一笔跨境结算通常需要7天以上，要经过多层代理行、海关、央行等环节，流程繁琐、成本高企。而基于区块链的结算方式，能把时间压缩到数小时，以色列在2016年就完成第一笔区块链贸易结算，含人工审核仅需4小时，效率提升数十倍，中间环节大幅减少，综合成本显著降低。数字化是金融的确定未来，名称并不重要，无论是叫稳定币还是其他数字化工具，只要能高效完成买卖支付，在市场层面就具备货币的实用功能。面对这一趋势，回避与封堵并非长久之计，更合理的方式是疏导与适配，主动跟踪技术演进，用新框架适应新变化。

无论理论层面如何定义数字货币，市场主体的选择已形成现实趋势。香港即将发行稳定币，周边地区与合作伙伴普遍采用数字化结算工具，若简单采取排斥态度，将在跨境贸易中丧失竞争力，因此必须正视并接纳这一变化。

二、区块链监管新思路

针对市场普遍担忧的监管难题，关键在于区块链并非不可监管，关键在于监管思路要从“外部审视”转向“链上嵌入”。从技术架构来看，区块链并非完全去中心化，联盟链是多中心结构，所有节点可管可控，监管可以嵌入链内，让交易全程可追溯、可监测，监管难度反而更低。

中国可在自贸区搭建区块链底层平台，把贸易结算与监管融为一体，技术上不必局限于公链或联盟链，可采用混合链架构，对内以联盟链实现多中心监管，对外与全球公链对接，兼顾安全与开放。这种架构既符合国内“十四五”规划重点发展联盟链的方向，又能适配国际跨境结算需求。在具体监管工具上，可通过智能合约实现自动化处理，提升效率与合规性；利用智能代理（Agent）插件识别“脏币”，防范黄赌毒等非法资金流入；对智能合约进行备案管理，从源头规范链上行为。这些技术与业务方案已具备落地条件，可在自贸区内先行先试。

三、全球稳定币监管明朗化

美国采取两级监管模式，500亿美元以上规模由联邦层面监管，100亿美元以下由各州监管，同时在法律上把稳定币从数字货币中划出，归类为证券并简化披露要求，为稳定币发展扫清制度障碍。美国还允许稳定币挂钩美债，客观上加快美债消化，拓宽美债流通场景，这是其布局新一代贸易结算体系的重要一环。美国并非简单推动技术创新，而是以稳定币为基础，构建新一代数字化贸易结算体系，试图替代传统WTO+SWIFT格局，对此应保持高度重视与理性判断。

香港的监管框架与内地更接近，由金融管理局统一监管，即将正式发行稳定币，试图依托内地庞大贸易场景实现落地。但香港存在明显瓶颈，自身市场小、场景有限，若缺少内地贸易与支付场景支撑，稳定币难以真正做大，而内地与香港在法律、开户、技术服务合规等方面存在壁垒，制约香港稳定币的试点与推广效果。

四、中国破局路径

面对稳定币与区块链贸易结算的全球趋势，中国不宜被动封堵，而应主动布局。应当以香港作为稳定币试点桥头堡，依托内地贸易场景支撑香港稳定币发展，同时打通法律、开户、技术服务等前端障碍，为内地提供可借鉴的经验。香港与内地金融法律体系差异较大，试点成果不能直接照搬，但可在账户体系、监管流程、跨境对接等方面形成标准化方案，降低内地推广成本。若香港试点成功，将为人民币国际化提供重要抓手，用数字化工具拓展人民币跨境使用场景。

在技术架构上，国内应创新混合链模式，借鉴Libra的架构思路，兼顾联盟链的监管可控与公链的开放互通。在监管层面，要建立全流程治理体系，覆盖脏币甄别、智能合约备案、链上交易监测、跨境合规对接等环节，用技术赋能监管，用规则适配创新。

稳定币进入贸易结算已是既成事实，区块链带来的效率提升不可逆转，监管的核心不是禁止，而是顺势而为、嵌入其中。全球稳定币监管加速落地，美国以稳定币重构结算体系，香港积极试水，中国应抓住自贸区与香港桥头堡两大优势，用混合链技术、嵌入式监管、场景化试点，走出安全与创新平衡的数字化贸易结算道路。数字化不会等待争议，只有主动拥抱、科学监管，才能在新一代全球金融基础设施竞争中占据主动。